거인의 어깨 2 정리

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거인의 어깨 2 - 예스24

기초체력 

• 사업 모델 분석 (전자공시 사업보고서, 산업의 기초지식, 책, 애널리스트 보고서)
• 재무제표, 손익계산서
• 운영효율성 ( ROE (순이익/자기자본) , 현금흐름표, 
• 산업 분석 (경영전략 마이클 포터 책) 구매자, 공급자, 대체재, 신규 진입, 산업 내 경쟁
• 고객 특성 (반복구매, 제품 차별화, 전환비용, 신뢰비용, 원가의 투명함, 가격 민감도)
• 진입장벽 (자본투자, 감가상각, 경험곡선, 경험곡선, 입지, 라이선스, 락인, 브랜드 인지도)
• 무너지는 진입장벽 (기술력, 수익성을 무시하는 사업자, 비어 있는 세그먼트, 운영 효율성, 벨류 체인의 변화)
• 외부요인 (사이클 특성, 매크로 민감도(금리, 유가, 원자재, 환율), 밸류체인, 산업수명주기)
• 정부 (라이선스, 환경규제, 규제사이클, 국가지원)
• 산업 경쟁력 분석 (운영 효율성, 포지셔닝, 제품 차별화, 전략)

능력범위 확인

• 과거 주가와 실적, 이벤트 (과거의 실적과 주가를 훑어보는 것으로 기업의 속성, 변화와 방향, 투자자들의 행태와 기대감 등 투자성과에 크리티컬하게 영향을 미치는 주요사항 파악 가능)
• 신제품 출시 (의도 및 성공/살패 경우에 따른 재무적 결과 파악 가능)
• 전략적 의사결정 (인수합병과 분활등 전략적 의사결정에 대한 이유 파악 가능)
• 미래예측 (과거에 걸어온 길과 주가의 관계를 해석 가능)
• 능력범위 유지보수

가격은 주는 것이고 가치는 받는 것입니다. 투자자 전체로 보면, 기업이 번 돈 이상을 기업으로부터 빼내는 마법 같은 방법은 없습니다. 정리하면 주식의 가치는 기업이 앞으로  평생 벌어들일 돈에서 무언가를 차감한 값입니다.

 

버핏은 투자를 장래에 더 많은 구매력을 받으리라는 합리적인 기대에 따라 현재 구매력을 남에게 이전하는 행위로 정의

 

사업분석의 귀결점은 초과수익의 폭과 지속가능 기간이다.

할인률 이하의 ROE를 영구적으로 내는 기업의 가치는 0원이다.

싸다는 건 현재의 가격에 구매했을때 장기간 기대할 수 있는 연평균 수익률이 높다는 뜻이다.

 

프리미엄 기업

• 반복구매
• 확장성
• 생산성 향상
• 원가절감능력
• 락인
• 예측 가능성
• 가격 결정력
• 부외자산
• 훌륭한 경영진

피셔의 투자법은 기업이 장기간 성장할 것으로 현시점에서 믿을 수 있는 근거가 무엇인지, 기업이 장기간 성장을 만들어내는 핵심 동인이 무엇인지, 그리고 그 동인을 유지할 수 있는 근원적인 힘은 무엇인지를 끝까지 파고든 후에야 알 수 있습니다.

 

투자 스타일이란 1) 어떤 주식을 살 것인가, 2) 어떻게 찾아낼 것인가, 3) 어떻게 사고팔 것인가로 구성된다고 할수 있다.

 

필립피셔의 위대한 기업에 투자하라 에서 정리된 내용을 보면

• 장기적인 성장 가능성은 무한하다
• 진정 훌륭한 회사는 훌륭한 경영진과 임직원이 있는 회사다.
• 최적의 타이밍이 드물게 존재한다.

시장전체를 추종하는 인덱스 펀드를 사고, 자본주의가 건강하게 유지되는지만 체크하면 된다. 이러면 상위 10%로 생을 마감할 수 있다.

 

<내 생각>

상위 10% 고! 고!